商傳媒｜簡明心／綜合外電報導
根據《Chief Investment Officer》報導，全球私人市場正受到持續上升的利率、居高不下的通膨，以及併購活動趨緩等多重宏觀因素壓抑，使私募股權和私人信貸等未在公開市場交易的投資面臨嚴峻挑戰，相關績效報告已開始顯現放緩跡象。
部分大型機構投資者已感受到壓力。加拿大魁北克儲蓄投資集團（La Caisse）在 2026 年上半年其私募股權投資下跌 4.3%。儘管美國麻州退休金儲備投資管理委員會（Massachusetts Pension Reserves Investment Management Board）的私募股權投資去年淨回報率達 8.4%，略高於基準，但整體回報仍低於其公共股票市場表現。紐約市退休基金則在 2026 財政年度錄得私募股權組合 7.2% 的一年期回報率。
阿拉斯加永久基金（Alaska Permanent Fund）更在 2026 財政年度對 3 檔私人信貸基金、42 檔私募股權基金及 1 檔基礎設施基金進行了價值減記，原因是預期這些投資在預計持有期間內可能無法收回成本，減記數量較 2025 財年有所增加。受此影響，亞利桑那州退休系統非正式地將其私人信貸目標配置從 22% 下調至 20%，而俄勒岡州投資委員會（Oregon Investment Council）也將其私募股權目標配置從 28% 大幅調降至 19%。
普士高律師事務所（Proskauer）的合夥人 Gary Creem 指出，通膨、利率上升、地緣政治不確定性、經濟不確定性及人工智慧（AI）成長等，都是當前私募股權面臨的挑戰。他表示，市場上仍有大量投資需求且交易持續進行，但已出現「轉向優質資產」的趨勢，擁有規模與良好紀錄的基金經理人將與其他業者拉開差距。
Morgan Stanley Private Equity 主管 Aaron Sack 則認為，過去僅需分散投資於中型市場的基金經理人，就能在投資組合中獲得穩健回報的時代已過去。他指出，在利率環境轉變的過去五到七年，投資人意識到僅僅「購買市場」已無法保證過去私募股權慣有的高回報水平。貝恩策略顧問公司（Bain & Co.）的年度私募股權報告顯示，在當前較高的利率環境下，若要達到相同的投資資本倍數或私募股權回報，投資組合公司所需的盈利成長率已從過去的 5% 大幅提高至 12%。
Aaron Sack 預期，新基金的組建將會出現收縮，這將淘汰一部分不具競爭力的經理人。他並警告，許多在 2019 至 2022 年低利率時期成立的基金，未來恐將面臨無法出售的困境，甚至可能出現「殭屍基金」的浪潮。
