〔品傳媒／綜合外電報導〕由穩定幣發行商Tether支持的美股上市比特幣財庫公司Twenty One Capital（代號XXI），於美國時間13日（台灣時間13日晚間）公布第三季財報，單季淨利達10.87億美元，幾乎全數來自比特幣持倉的公允價值增值。執行長札古里（Rapha Zagury）在致股東信中強調，資產增值不等同營運獲利，公司正評估比特幣挖礦、借貸、財庫服務與能源等布局，並不排除在股價低於資產價值時回購股票。
重點摘要：Twenty One Capital第三季淨利10.87億美元，主要來自10.93億美元的比特幣公允價值利得，當季營業仍虧損480萬美元，前三季累計淨損1.865億美元。公司持有43,514枚比特幣，執行長表示將以每股價值為核心指標、謹慎評估併購案。
Twenty One Capital第三季淨利來自比特幣公允價值利得
根據The Block引述該公司向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，Twenty One Capital第三季淨利為10.87億美元，幾乎全數來自10.93億美元的比特幣公允價值利得；當季營業虧損為480萬美元、利息支出約134萬美元。若看2026年前九個月，受比特幣價格下跌影響，公司累計淨損為1.865億美元。
截至9月30日，公司持有43,514枚比特幣，以每枚約83,700美元計價，另有現金及約當現金1.028億美元。公司發行的可轉換公司債本金為4.865億美元，以約16,116枚比特幣作為擔保。The Block數據也顯示，XXI股價過去一個月下跌19.48%，跌幅大於同期比特幣的16.06%。
| 項目 | 2026年第三季／季末 |
|---|---|
| 淨利 | 10.87億美元 |
| 比特幣公允價值利得 | 10.93億美元 |
| 營業損失 | 480萬美元 |
| 前三季累計淨損 | 1.865億美元 |
| 比特幣持倉 | 43,514枚（每枚約83,700美元計價） |
| 現金及約當現金 | 1.028億美元 |
| 可轉債本金／擔保 | 4.865億美元／約16,116枚比特幣 |
資料來源：Twenty One Capital致股東信（Business Wire）、The Block引述SEC文件
執行長札古里：評估挖礦、借貸與能源 不排除回購股票
札古里在透過Business Wire發布的季度股東信中表示，「資產負債表不等於一門事業」，而是公司的起點。他指出，第三季的獲利來自比特幣增值，而非營運現金流，公司的任務是在龐大的比特幣財庫周圍建立能持續產生現金的事業，最好在比特幣價格持平時也能賺錢。
札古里表示，公司正在評估挖礦、借貸、財庫與能源領域的機會，也已放棄部分條件不合理的交易，強調不良併購可能抹去多年累積的價值。在資本配置上，買進比特幣、併購事業、回購股票與保留流動性將互相比較；若股價低於其對應的資產價值，回購值得認真考慮，但仍須視流動性、核准與相關限制而定。他也表示，將在條件合理時考慮募資，包括在確定公司能度過景氣下行期的前提下舉債。
治理方面，股東信提到前Skadden律師事務所全球資本市場業務負責人David Goldschmidt已加入董事會與審計委員會。公司也計畫支持比特幣開源軟體的開發與資安研究，包括AI輔助漏洞偵測與潛在量子運算威脅等議題，目前仍在規劃範圍。
背景：比特幣財庫公司面臨幣價回落壓力
The Block指出，Twenty One Capital於去年4月在Tether、Bitfinex與軟銀（SoftBank）支持下成立，Tether後來在今年5月接手軟銀持股。公司季度財報以每枚約83,700美元計價比特幣，但比特幣本週已跌破關鍵均線，可參見比特幣跌破200週均線的報導；在幣價下跌之際，同類財庫公司的財務壓力也受到關注，例如Nakamoto稿Kraken貸款超過市值一案。
後續觀察：併購動向與股票回購
後續可觀察Twenty One Capital是否宣布首宗挖礦、借貸或能源相關併購案，以及在股價跌幅大於比特幣的情況下，是否啟動股票回購。第四季財報則將反映比特幣價格較九月底回落對公允價值的影響。
常見問題 FAQ
Twenty One Capital第三季為什麼轉為獲利？
主因是比特幣在第三季末的價格較前一季上升，公司依公允價值認列約10.93億美元利得，而非來自營運收入；當季營業層面仍虧損約480萬美元。
Twenty One Capital持有多少比特幣？
截至9月30日，公司持有43,514枚比特幣，其中約16,116枚用於擔保本金4.865億美元的可轉換公司債。
公司未來有哪些經營方向？
執行長札古里表示，公司正評估比特幣挖礦、借貸、財庫服務與能源等領域的機會，並將視股價與資產價值的關係考慮回購股票，但尚未宣布具體交易。
參考資料
- The Block：Tether-backed Twenty One Capital reports $1.09 billion Q3 net income on bitcoin gains
- Business Wire：Twenty One Capital Issues Shareholder Letter From CEO, Rapha Zagury
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※本文由 AI 輔助撰寫。首圖為示意圖（圖／Freepik）。
