2026年5月18日至5月22日這一周，香港股市整體呈現震盪下挫後小幅反彈的走勢，三大指數在周初連續走弱，直至週五才出現明顯回升，但全周仍錄得不同程度的下跌。
具體來看，恒生指數在5月18日開盤報25838.96點，5月22日至25606.03點收盤，全周累計下跌1.37%。恒生國企指數5月22日收報8550.87點，全周累計下跌1.61%。恒生科技指數5月22日收報4869.57點，全周累計下跌1.45%。
外部不確定性疊加內部結構性因素
造成上周港股三大指數集體承壓的原因是多方面的，既有宏觀層面的外部不確定性，也有市場內部的結構性因素。
從外部環境來看，海外通膨與利率回升預期是壓制港股估值的核心因素之一。美國4月通膨數據超預期，市場已基本排除美聯儲年內降息的可能性，30年期美債收益率一度站穩5%關口，導致全球無風險利率上移，港股作為離岸市場首當其衝受到資金外流壓力。
美伊談判前景不明 亞太市場承壓
此外，中東地緣政治局勢再度趨於緊張，美伊談判前景不明，進一步推高了市場避險情緒，資金從風險資產流向避險資產，亞太市場普遍承壓。與此同時，美國科技股在利率預期上升的背景下出現回落，納斯達克指數上周同樣錄得下跌，對港股科技板塊形成聯動拖累。
從市場內部來看，恒生科技指數成分股權重過度集中於消費互聯網平台企業，是導致指數表現落後於A股科技板塊的結構性原因。與A股市場中光模組、PCB、國產晶片、半導體設備等，直接受益於AI基礎設施建設熱潮的「硬科技」板塊，形成鮮明對比，恒生科技指數的主要權重仍由騰訊控股、阿里巴巴、美團等互聯網平台及消費服務類企業佔據，這些公司的AI業務雖然投入持續增加且收入快速增長，但商業化仍處於早期階段，市場擔憂短期投入會拖累整體盈利水準，導致估值承壓。
聯想大漲帶動科技板塊
不過，上周港股也並非全無亮點。5月22日週五市場迎來強勢反彈，恒生科技指數單日上漲2.11%，恒生指數上漲0.86%，國企指數上漲0.89%。此次反彈的核心催化劑是聯想集團績後暴漲近20%，聯想的大漲帶動了整個科技板塊的情緒修復，人工智慧概念股智譜、MINIMAX-W聯袂走強，分別上漲26.93%和15.91%，PCB概念股勝宏科技、建滔積層板分別漲超16%和15%，半導體板塊的中芯國際、兆易創新也表現亮眼。
此外，恒生指數公司5月22日收市後公布季度檢討結果，市場預期智譜及MINIMAX有望納入恒生科技指數，摩根士丹利測算兩者合計將迎來約12.5億至17.5億美元的被動資金流入，這一預期也對相關個股形成了顯著提振。
同一天，國家發改委政策研究室副主任李超表示正在謀畫出台加快人工智慧落地的配套檔，進一步加大了要素保障，海外方面北美大模型公司Anthropic迎來首個盈利季度，預計6月季度營收將激增130%，這些消息共同推動了AI賽道的全面回暖。
蔚來-SW第一季營收大幅年增112.2%
個股方面，網易-S(09999.HK)公布2026年第一季度業績，期內淨收入達到人民幣306億元，較去年同期增長6.1%，毛利潤為人民幣212億元，同比增長14.8%，歸屬於公司股東的淨利潤為人民幣107億元，同比增長3.62%。
與此同時，網易雲音樂(09899.HK)也發布第一季度未經審計財務業績，期內淨收入為人民幣20億元，同比增長6.6%，上一季度和去年同期淨收入分別為20億元和19億元。
蔚來-SW(09866.HK)公告集團第一季度取得收入總額為人民幣255.327億元，同比大幅增長112.2%，淨虧損僅為3.321億元，同比收窄95.08%，經調整淨利潤為4350萬元，而去年同期則取得經調整淨虧損62.791億元。汽車交付量為83465輛，同比增長98.3%，環比下降33.1%。
百度集團-SW(09888.HK)公布第一季度業績，期內收入為人民幣321億元，淨利潤為34億元。
嗶哩嗶哩-W第一季較去年同期轉虧為盈
嗶哩嗶哩-W(09626.HK)公布一季度業績，淨營業額總額達人民幣74.72億元，同比增加7%，淨利潤2.1億元，實現同比扭虧為盈，經調整淨利潤約5.854億元，同比增加62%。
聯想集團(00992.HK)於5月22日發布截至2026年3月31日止年度業績，股東應占溢利達到19.12億美元，同比增長38%，並突破800億美元的收入里程碑。
此外，德銀天下(02418.HK)、鷹瞳科技-B(02251.HK)、四環醫藥(00460.HK)、KEEP(03650.HK)、騰訊控股(00700.HK)、友邦保險(01299.HK)、小米集團-W(01810.HK)、京東健康(06618.HK)、地平線機器人-W(09660.HK)、中遠海控(01919.HK)、敏華控股(01999.HK)、東方甄選(01797.HK)、靈寶黃金(03330.HK)、渣打集團(02888.HK)、聚水潭(06687.HK)、先聲藥業(02096.HK)等公司有回購動作。
■圖說：港股於2026/5/18-5/22當周，整體呈現震盪下挫後小幅反彈的走勢。
