商傳媒｜吳承岳／台北報導
在人工智慧（AI）領域投入巨資的兩大科技巨頭微軟（Microsoft）與 Alphabet 公司，近期公布財報後，市場對其策略的反應卻呈現兩極。儘管兩家公司都報告了強勁的營收及雲端業務成長，但投資人對於 AI 支出的獲利表現與現金流影響，卻給出了截然不同的評價。
微軟在最新財報中表現亮眼，營收達到 922.8 億美元，超越分析師預期的 906.1 億美元；每股盈餘（EPS）為 4.89 美元，同樣優於預期的 4.72 美元。其中，旗下雲端服務 Azure 營收年增 43%，顯示出強勁的成長動能。分析指出，微軟的 AI 投資已開始產生回報，估計其投資資本報酬率約達 30%。在優異的財報數據帶動下，微軟股價在週四盤後交易上漲約 2.5% 至 3%。
然而，Alphabet 公司的股價卻在盤後重挫近 10%。儘管其營收達到 1,276 億美元，略高於預期的 1,272.2 億美元，但每股盈餘僅為 2.12 美元，遠低於市場預期的 3.02 美元。更令投資人擔憂的是，Alphabet 宣布計畫在 2027 年進一步大幅增加資本支出，即企業用於購買或升級實體資產，例如建置 AI 伺服器等基礎設施的費用。公司預估，其自由現金流（公司在支付營運開銷及資本支出後，能實際自由支配的現金）將在 2026 年轉為負數，這對投資人而言是個負面訊號。
根據《Investing.com》的報導，兩家公司都面臨因建置 AI 基礎設施而急遽攀升的資本支出壓力，這在短期內將影響自由現金流，以換取未來的潛在收益。市場的核心問題在於，這些超大規模雲端服務供應商能否將當前巨額的基礎設施投入，有效地轉化為未來的現金生成能力。目前來看，微軟憑藉其較佳的獲利執行、正向的分析師預期，以及雲端業務成長與技術動能，顯示出其 AI 投資較早產生回報的跡象；而 Alphabet 則因令人失望的每股盈餘、不斷上升的資本支出，以及惡化的自由現金流前景，面臨較大的短期挑戰。