商傳媒｜吳承岳／台北報導
儘管日本企業近年來盈利模式日益多元，使日本股市對日圓匯率波動的耐受度增強，但受中東地區地緣政治緊張情勢升溫、國際油價飆破每桶 100 美元，以及日本銀行（Bank of Japan）可能加速升息的預期影響，日本股市今日盤中仍遭遇沉重賣壓，日經指數應聲大跌。
日圓抗跌性提升
日本股市展現出對日圓快速升值的良好抗跌性。市場普遍認為，只要全球經濟保持強勁，過度擔憂日圓升值是不必要的。企業的強勁表現目前由多種因素驅動，包括受惠於穩健的全球經濟、人工智慧（AI）相關投資，以及成功的產品價格調漲。相較於 2010 年代初期，當時匯率效應在日本企業獲利成長中佔據相當大的比重，如今企業獲利對日圓貶值的敏感度已降至過去的三分之一左右。這意味著過去「日圓貶值有利企業獲利和股市」的邏輯已有所改變。據《TBS NEWS DIG》報導，東京證券交易所（Tokyo Stock Exchange）上市公司今年 4 月至 6 月的每股盈餘（EPS，即公司每一股賺多少錢）年增高達 41.4%。
Matthews International Capital Management, LLC 的投資組合經理 Shuntaro Takeuchi 便指出，20 年前「日圓貶值對企業獲利和股市有正面影響」的邏輯已不適用。瑞穗銀行（Mizuho Bank）資深策略師 Masayuki Nakajima 也表示，投資者對於日本資產的整體看法可能更為樂觀。此外，當日圓升值時，企業因進口成本下降，通常不會同步調降產品售價，因此能先改善利潤率。若價格隨後實際下降，還能刺激消費進而提升獲利。對企業而言，匯率的穩定性比匯率水準本身更為關鍵。
過去作為日本核心出口產業的汽車製造商，儘管會受到日圓升值的衝擊，但其在東證股價指數（TOPIX）總市值中的佔比已不到 6%，較 2013 年的峰值減少一半，這也降低了整體股市對匯率波動的敏感性。
中東戰火與升息預期拖累市場
然而，中東地緣政治的動盪情勢今日對日本股市造成衝擊。伊朗昨日表示，在美國擊沉五艘伊朗油輪後，已襲擊荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）附近十艘船隻，使得這場已持續六個月的衝突演變為雙方最大規模的海上襲擊。受此影響，國際原油期貨價格自 7 月以來首次突破每桶 100 美元。Nomura Securities 策略師 Wataru Akiyama 指出，對日本股市整體而言，油價上漲和利率上升是一大利空因素。
此外，日本銀行可能加速貨幣緊縮政策的猜測也對市場構成壓力。日本銀行審議委員增井和男（Kazuo Masui）今日表示，若日本銀行未能及時應對通膨，將面臨被迫快速升息的風險。投資人正觀望即將公布的美國消費者物價數據、聯準會（Federal Reserve）下週的政策會議，以及日本銀行同樣預計於下週舉行的政策會議。在油價上漲與利率升高的預期下，日本國債價格也預計將走軟，殖利率上升。今日日本股市午盤收盤時，日經指數下跌 0.8%，報 64,597.46 點；廣泛的東證股價指數（TOPIX）則下跌 0.3%，報 4,032.89 點。其中任天堂股價大跌 5.8%，藤倉（Fujikura）及古河電工（Furukawa Electric）分別下跌 5.7% 和 4.8%。然而，石油和煤炭業、券商和銀行類股則因油價上漲和升息預期而逆勢走高。
Wataru Akiyama 認為，儘管市場面臨逆風，但日本企業特別是 AI 和半導體產業的穩健獲利成長前景仍未改變，預計後續仍有逢低買進（bargain hunting）的機會。