商傳媒｜吳承岳／台北報導
德意志銀行（Deutsche Bank）日前發出警告，指出未來由人工智慧（AI）引導的股市拋售，可能顛覆美元傳統的避險地位，導致美元走弱，進而拖累比特幣、黃金等資產的表現。
根據《Yahoo Finance》報導，德意志銀行全球外匯研究主管 George Saravelos 分析，外國投資者持有超過 20 兆美元的美國股票。他估計，這其中約 90% 的價值來自於股價上漲，而非實際的資金流入。 Saravelos 指出，外國投資者購買美股的資金，目前幾乎完全支撐了美國的經常帳赤字（國家對外貿易和服務的收支平衡）。
傳統上，當股市下跌時，投資者傾向轉向美元尋求避險，推升美元走強。然而，Saravelos 預警，如果股市衝擊本身源自美國市場（例如 AI 相關股票的劇烈拋售），情況將有所不同。在此情境下，外國投資者為對沖（降低匯率波動風險）其美股曝險，反而會選擇賣出美元，導致美元走弱。國際結算銀行（Bank for International Settlements）也曾發現，在 2025 年 4 月川普（Donald Trump）總統宣布關稅後，非美國投資者的避險操作確實加速了美元的貶值。
德意志銀行並未預測一場市場崩盤，但 Saravelos 認為，美元的風險已趨向兩面性，與近期市場普遍認為的單邊走強不同。他提到，市場觀察的指標將是美國實質殖利率（扣除通膨後的債券報酬率）下跌，同時伴隨股市與美元走弱，這代表市場正在下調對 AI 支出的預期。
另一方面，《Yahoo Finance》報導指出，投資公司 Connection Capital 創辦人 Dan Krupka 亦警告，比特幣可能在未來數月面臨新的賣壓。他認為，「美元貶值交易」（一種基於政府高額借貸、貨幣購買力下降擔憂，而投資比特幣、黃金等稀有資產的策略）正逐漸解體。Krupka 分析，能源價格上漲以及歐元和日圓等主要外國貨幣走弱，都可能推動美元持續走強。他解釋，過去數月美元並未如許多投資者預期般走低，反而開始上漲。
當美元走強時，以美元計價的資產（如比特幣和黃金）對於外國投資者來說會變得相對昂貴，從而降低其吸引力，進而對價格構成下行壓力。今年八月，比特幣和黃金曾因美元走弱及市場對聯準會（Federal Reserve）降息預期而出現反彈，黃金甚至創下 1999 年以來最佳表現。然而，到了 2026 年，黃金和比特幣已成為主要資產中表現最差的類別之一。
截至昨日盤中，標普500指數下跌 1.28%，美元指數（US Dollar Index）小幅上揚 0.09%，而黃金價格下跌 2.44%，比特幣盤中也呈現走低。比特幣昨日盤中交易價格約在 77,500 美元附近。