〔品傳媒／綜合外電報導〕美國商品期貨交易委員會（CFTC）剛放行個股永續合約不到一天，就遭傳統金融業者告上法院。由苝加哥期權交易所（Cboe）、Citadel Securities與Healthy Markets Association等組成的「資本市場聯盟」（Capital Markets Alliance），於美國時間11月3日（台灣時間4日凌晨）向紐約南區聯邦地方法院提起訴訟，主張這類商品屬於SEC管轄的「證券型交換」，要求撤銷CFTC核准並在訴訟期間暫停實施，將使Coinbase、Kalshi等業者的美股永續合約上線前景蓋上變數。
重點摘要：Cboe、Citadel Securities等組成的資本市場聯盟提訴，指CFTC繞過國會立法與應有程序。CFTC則批評此舉是對受監管市場的干預，雙方對管轄權的爭議正式進入司法程序。
資本市場聯盟訴求：撤銷核准、訴訟期間禁止實施
CoinDesk報導，資本市場聯盟在紐約聯邦法院提告，主張個股永續合約是應由SEC管轄的證券型交換（security-based swaps），並指CFTC跳過必要程序、未說明決策理由，也忽略投資人風險，要求法院推翻核准，並在訴訟進行期間阻止實施。PANews引述The Defiant指出，案件由紐約南區聯邦地方法院受理，爭議商品涉及Coinbase、Kalshi與Bitnomial的個股永續合約。
市場新聞平台Rallies的報導則指出，聯盟批評CFTC繞過國會制定的法律，等於在SEC專屬管轄範圍之外，另外開闢一個平行的美股合成市場；美國證券協會（American Securities Association）也表態反對CFTC此舉。
Cboe三大論點：無到期日、稽核缺口、上市標準
根據Securities.io整理Cboe的說法，Cboe認為個股永續合約沒有最終結算日、從不需要實物交割或現金結算，資金費率機制也不足以替代，因此不應歸類為證券期貨。Cboe也警告，永續合約的委託與成交資料將不在綜合稽核軌跡（CAT）範圍內，而相關避險部位却受監控，可能形成通報缺口，增加跨市場操縱未被察覺的風險。
在上市標準方面，Cboe指出，若標的股票不再符合條件，上市選擇權會隨到期自然退場，永續合約則永不到期。Cboe執行長Craig Donohue表示，個股永續衍生品應在受美國證券法規範的平台交易，強調這是投資人保護問題而非商業問題。
| 日期（美國時間） | 事件 |
|---|---|
| 2026年10月14日 | Cboe致函SEC，要求廢止四項個股永續合約規則變更提案 |
| 2026年10月29日 | Healthy Markets Association提出異議 |
| 2026年11月3日 | CFTC宣布個股永續合約獲核准；資本市場聯盟同日提訴 |
資料來源：Securities.io、PANews、CoinDesk
CFTC回應：市場應由法律而非訴訟規範
據Rallies報導，CFTC將這起訴訟形容為對受監管市場「令人擔憂」的干預，並表示市場應由法律管理，而非以阻擋創新為目的的訴訟行動。Securities.io則指出，CFTC主席Michael Selig同日發表聲明，認為放行此類商品有助風險管理與價格發現，也能讓交易留在美國受監管市場，而不是流向境外平台。
依Securities.io說明，CFTC此次是依規列40.3將相關合約視為《2000年商品期貨現代化法》下的證券期貨商品而予以核准，可在同時向SEC完成通知登記的指定合約市場交易。品傳媒先前已報導CFTC放行細節（美CFTC首度放行個股永續合約 幣圈熱門無到期期貨進軍美股）。
後續觀察：法院是否核發暫時禁制令
市場下一步將焦點放在法院是否接受聯盟的暫時禁制請求，以及SEC是否就相關交易所的規則變更提案採取行動。若法院下令暫停，Coinbase、Kalshi等業者的美股永續合約上線時程可能延後；反之，若核准維持，受美國監管的加密交易平台將可在本土提供這類商品。
常見問題 FAQ
資本市場聯盟為什麼要告CFTC？
聯盟認為個股永續合約實質上屬於SEC管轄的證券型交換，CFTC繞過國會立法與必要程序、未充分說明理由，也忽略投資人風險。
聯盟向法院要求什麼？
聯盟要求法院撤銷CFTC的核准、認定相關商品為證券型交換，並在訴訟期間阻止核准生效。
個股永續合約與一般期貨有何不同？
永續合約沒有到期日，部位可以無限期持有而不需轉倉，並以資金費率機制使價格貼近標的；其可運用較高槓桿，獲利與虧損都會放大。
參考資料
- CoinDesk：Live updates: Bitcoin and tech stocks edge higher as U.S. voters head to the polls
- Securities.io：Cboe Seeks Injunction Against CFTC Approval of Equity Perpetuals
- PANews：Cboe, Citadel Securities and Others Sue CFTC, Seeking to Void Single-Stock Perpetual Approval
- Rallies：Cboe, Citadel-backed group sues US regulator over single-stock perps
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