〔品傳媒／綜合外電報導〕全球指數編製商MSCI於美東時間11日傍晚5時過後（台灣時12日清晨6時許）公布2026年11月指數審查結果，確定將全球持有最多比特幣的上市公司Strategy（代號MSTR）從MSCI美國指數移除，連帶退出MSCI世界指數與ACWI指數，11月30日收盤後生效。這是MSCI「非營運公司」新篩選規則上路後的首批剔除名單，追蹤相關指數的被動型基金將在生效前調整持股。
重點摘要：MSCI依10月15日通過的新方法論，將Strategy、Metaplanet等五家公司列入剔除名單。摩根大通先前估算，剔除可能帶來約28億美元被動賣壓；Strategy則主張此事不至於影響本業，也不會迫使公司出售比特幣。
MSCI指數審查拍板 五家「非營運公司」同步剔除
根據Bitcoin Magazine整理MSCI公告與增刪名單，除了Strategy之外，同一次審查也將日本比特幣儲備企業Metaplanet、持有鈾礦的Yellow Cake、冰島投資公司Skel，以及微型股Upexi從各自所屬的指數移除。這五家公司早在MSCI依9月30日財務資料編製的潛在影響名單中就被標註為剔除，其中Strategy是唯一的大型股，占五家公司流通市值合計九成以上。
| 公司 | 遭移出的指數 |
|---|---|
| Strategy（美國） | MSCI美國指數（連帶退出MSCI世界、ACWI） |
| Metaplanet（日本） | MSCI日本小型股指數 |
| Yellow Cake（英國） | MSCI英國小型股指數 |
| Skel（冰島） | MSCI冰島前線市場小型股指數 |
| Upexi（美國） | MSCI美國微型股指數 |
資料來源：Bitcoin Magazine引述MSCI 2026年11月指數審查名單；生效日為11月30日收盤後。
值得注意的是，先前同樣列入觀察名單的另外17檔成分股，包括SharpLink、TON Strategy與Solana Company，這次均未出現在剔除名單上。
MSTR盤後走弱 被動基金賣壓估約28億美元
市場反應方面，Strategy股價11日正常盤收在122.35美元、上漲1.06%，消息公布後盤後走低。Investing.com報導指出，該股盤後一度下跌1.9%；Bitcoin Magazine則記錄美東時間5時34分報價約120.50美元。當天美股大盤受AI雲端業者CoreWeave財報優於預期帶動走揚，但比特幣仍徘徊在年內低檔附近。
按照規則，追蹤MSCI指數的基金必須持有與指數相同的成分股，因此需在11月30日收盤前賣出遭剔除的股票。摩根大通分析師先前估算，剔除可能導致Strategy約28億美元的資金流出，若其他指數業者跟進，可能再增加最多88億美元。不過Bitcoin Magazine提醒，這項估算是以MSCI早先的數位資產提案為基礎，MSCI本身並未公布相關數字。
新規不点名比特幣 用營運資產比重判定
MSCI這次採用的方法論並未直接提到比特幣。根據Bitcoin Magazine說明，篩選第一步先檢視公司的營運資產是否達總資產一半以上；未過關者再以五項財務比率檢驗，其中四項以上被標記，就不具納入MSCI全球可投資市場指數的資格。已在指數內的公司另有緩衝機制，必須最近兩個年度財報期都未通過才會被移除。MSCI也表示，相同的非營運公司處理方式將套用到MSCI US指數系列。
Investing.com報導則指出，Strategy在第三季向美國證管會提交的文件中，已預先揭露可能遭到剔除的風險。
Strategy：不影響本業、持幣逾85萬枚
Strategy方面早在8月致MSCI的意見信中表示，若遭剔除「不會對業務造成重大影響」，並指出追蹤MSCI指數的基金持有其基本流通股約3.1%，公司也依美國一般公認會計原則將比特幣庫藏列為營運部門。就制度面而言，剔除指數不等於下市，規則也未要求公司拋售比特幣，壓力主要落在股價與其透過發行股票購幣所依賴的溢價。
持幣部分，Strategy截至11月8日共持有850,364枚比特幣，平均成本每枚75,456美元、總成本約641.6億美元；公司上週才花8,190萬美元買入1,036枚比特幣。MSCI公布前的市場觀察，可參考本站先前報導《比特幣ETF連四日淨流出 MSCI明晨6時公布Strategy指數去留》。
後續觀察重點
市場接下來將關注11月30日指數基金實際調整部位時的成交與股價表現、其他指數編製商是否採取類似標準，以及Strategy後續增資購幣的節奏是否受影響。
常見問題 FAQ
MSCI剔除Strategy何時生效？
將於2026年11月30日美股收盤後生效。追蹤MSCI美國、世界與ACWI等指數的被動型基金，需在此之前完成持股調整。
被剔除指數代表Strategy要賣比特幣嗎？
不會。剔除指數不等於下市，規則也未要求公司出售比特幣，主要影響在於指數基金賣出股票所帶來的股價壓力。
MSCI如何判定「非營運公司」？
先檢視營運資產是否達總資產一半，未達標者再以五項財務比率檢驗，四項以上被標記即不具指數資格；既有成分股需連續兩個年度未通過才會被移除。
參考資料
- Bitcoin Magazine：MSCI Removes Strategy (MSTR) From Its USA Index, Forcing Index Funds to Sell by Nov. 30
- Investing.com：Why is Strategy stock falling after hours today?
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