圖片來源：ChatGPT 製圖
全球半導體海外建廠狂潮與「實體AI(PhysicalAI)」邊緣運算轉型需求全面爆發，工業電腦(IPC)龍頭樺漢(6414)正式擺脫傳統硬體設備廠的框架，被市場多頭資金強勢重估為「ESaaS智慧軟體平台＋半導體高科技廠務＋NCR/Kontron全球生態系」的多引擎科技權值股。受惠於6月營收飆出176.61億元創單月歷史新高、第二季營收大增逾三成七刷新單季紀錄，加上在手訂單衝破2,150億元的超級利多，樺漢於今(22)日盤中湧入龐大買盤，終場強勢收在490元漲停板，連續第二個交易日直奔漲停，成交量放大至5,220張，市值一舉拉升至714.8億元。
法人表示，樺漢2026年上半年的營運展現「第二季大幅加速」的強悍爆發力。今年第二季合併營收衝高至478.04億元(季增27.5%、年增約37.8%)，一舉刷寫單季歷史新高紀錄；其中6月單月營收衝上176.61億元(月增13.36%、年增高達56.97%)，帶動上半年累計總營收狂飆至852.93億元(年增23.33%)，創下歷年同期新高。回顧首季財報，單季合併營收371.13億元(年增7.68%)，惟受到歐洲客戶訂單遞延、記憶體與處理器漲價轉嫁時間差，以及德國太陽能子公司整併費用(三項合計影響EPS約1.7元)拖累，單季毛利率降至20.11%、歸屬母公司淨利為7.52億元，首季EPS為5.15元(去年同期為6.02元)。然而，隨著第二季北美半導體廠務工程倍數成長、智慧零售與軟體方案雙位數升溫，公司預估下半年營收比重預估升至55%，下半年獲利營運槓桿將呈顯著回升。
法人進一步指出，樺漢的核心優勢在於其推動的ESaaS(整合硬體、軟體、雲端、資安與MLOps)策略，已成功將公司由一次性硬體銷售轉型為具備重複性訂閱收益的平台商。在三大事業群布局上：
第一，「智慧工廠與廠務」受惠旗下帆宣等公司參與台積電與北美半導體擴廠、無塵室及AI資料中心機電工程，成為推升二季營收的主力引擎；
第二，「工業物聯網」結合智慧零售巨頭NCR Voyix啟動全球POS與自助結帳機代工交付，並由子公司Caswell收購Network Box70%股權拓展託管式資安；
第三，「智慧軟體與方案」則深耕NVIDIA Isaac/GR00T實體AI、數位孿生與機器人運算，並發起對奧地利嵌入式巨頭Kontron每股23.5歐元公開收購，全力鎖定歐洲軌道交通、國防與5G邊緣軟體龐大藍海。
理周投研部表示，若以今日漲停價490元與近四季累計EPS約22.39元估算，目前近四季本益比約為21.9倍，以第一季每股淨值約180.4元計算之股價淨值比(PB)約2.72倍，估值已提前交易下半年獲利率回升與2027年實體AI放量的預期。在財務體質上，截至3月底手握265.38億元充沛現金，惟因應專案與新合作備料致首季存貨升至377.15億元(季增21.3%)、營業現金流降至3.20億元，第二季季報之存貨去化與現金流轉正速度將是市場關鍵觀察點。籌碼面上，外資法人成為本波最大推手，截至7月21日已連續7個交易日買超3,153張，法人持股比重升至47.98%；同時融資(2,197張)與融券(871張)同步快速升高，引發一定程度的券資軋空效應。
圖片來源：CMoney樺漢(6414) K線圖
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