文/涂佳輝
經濟陷入衰退，勢將衝擊企業獲利
雖然美國聯準會暴力升息後，美股已經大幅修正，不過，相較於過去歷史水準，美股價位仍偏高，市場憂心，一旦美國經濟陷入衰退，將衝擊企業營運及獲利，股價表現將因而承壓．以標普500指數為例，於2022年下跌 18.5%，儘管價值蒸發近五分之一，但從巴菲特指標來看，該指數的價格依舊偏高．標普500市值與 GDP 的比率約為140%左右，雖然低於2021年高點，但比二戰後任何時期都高出許多，包括2000年的高點．
高通膨、高利率環境金融業仍存爆雷疑慮
3月矽谷銀行、標誌銀行、瑞士信貸等銀行陸續爆雷，市場擔憂金融危機重演，所幸在歐美政府及央行的積極協調及出手救助之下，使得此波銀行業風爆並未釀成全球金融系統性風險，市場恐慌情緒也得以獲得平復．也因銀行出現連環爆，市場便樂觀預期，今年降息機率大增，然而Fed 卻是一再表明，今年不會降息！因為美國通膨壓力雖已有減輕，但距離2%理想目標，仍有硬仗要打．但只要通膨率、利率仍持續高掛，未來難保再度發生銀行業爆雷．
所以我們認為熊市根本沒有結束，陷入經濟衰退是鐵板怔怔的一件事，只是發生時是軟著陸或是硬著陸而已，屆時企業獲利衰退，股價會隨著未來現金流而下修，本益比也會跟著市場信心下修，對市場是雙重打擊，再者金融業其實只是暫時穩住信心，並未根除銀行未實現虧損的事實，只要市場一有風吹草動，難保不再爆發擠兌潮，所以未爆的雷才是最恐怖。
[上周財經重點回顧]
- 台積電法說公布第1季每股盈餘7.98元優於預期，但下修第2季財測及全年營收展望，預期第2季美元營收152至160億美元，季減個位數，全年營收也由成長變成微幅衰退，同時維持今年資本支出320至360億美元不變。下修幅度未超出法人預期，美國掛牌ADR收漲逾2%，但周五股價由紅翻黑，下殺作收。
- 網通晶片大廠瑞昱第1季EPS 3.5元，年減逾6成，預料應為谷底，第2季可望回升，市場能見度雖不高，但下半年動能應可優於上半年；被動元件大廠國巨第1季EPS 9.9元，第2季可終止營收下滑趨勢，下半年庫存回復正常，營運可優於上半年。
- 證交所將與國發基金出資共同成立「臺灣碳權交易所」，主要業務包含國內碳權交易、國際碳權買賣等，預計年中完成設立登記。造紙及碳權概念股接棒成為新的政策題材股，華紙、永豐餘、農林股價大漲。
- 台灣外銷訂單連續7個月負成長，3月外銷訂單金額465.8億美元，月增10.6%、年減幅度高達25.7%，7大類接單貨品年減幅度都超過20%，來自中國大陸、香港的接單衰退33%，預期4月訂單金額可能比3月減少。
- 中華經濟研究院將台灣今年經濟成長由去年12月預測的2.72%，大幅下修至2.01%，整體經濟呈現「內溫外冷」，預期第1季為谷底，之後逐季成長。
- 特斯拉開出較差的獲利數字，顯現降價的影響性，但特斯拉持續積極降價，從中長線來看，利用價格戰來打淘汰賽．對於那些想要進入電動市場的新創事業體，或是想靠著打入新創電動車的造車企業，中長線都不利，很高機率成為歷史。過去手機經歷過的淘汰賽，現在電動車也正在加速發生。
