「美國銀行倒閉有解嗎?」

文/安盛財富營運長 涂佳輝

從3月不堪擠兌而倒閉的矽谷銀行到最近的第一共和銀行,多家區域性銀行倒閉像骨牌連環倒,凸顯出這些銀行未投保存款水位高,或持有的證券帳面損失擴增的問題,最容易遭到存款擠兌潮擊倒,當前的亂象錯綜複雜,不是隨摩根大通執行長戴蒙5/1日宣稱,接管第一共和銀行後,區域銀行「這部分危機已結束」那麼簡單.然而,PacWest 處境岌岌可危卻再一次證明,流動性危機(liquidity crisis)和利率錯配(rate mismatch)問題也困擾其他的區域銀行業者,這波風暴顯然尚未止息。

所謂『流動性危機』就是,絕大多數的銀行有美國國債的未實現損失,在利率上升的期間,或多或少都有一定規模的損失,因為國債並非標準化商品,所以定價或出售並不像公開市場交易那麼簡單,通常都是梱包找大型投資銀行或是退休基金議價出售,因為不容易變現,所以無法快速提供資金擠兌。

再來『利率錯配』也是一大問題,所有的金融機構在長期殖利率曲線為正斜綠的情況下,一般都採取以短資長的最有效率策略,借短期低成本資金,貸出長期高成本債務,尋求資金效率極大化,如果殖利率曲線是正常正斜率,銀行的利潤會增加,但是在殖利率取線倒掛的情況下,反而是賠錢的生意.而且倒掛越久賠得越多。

而這兩個問題的解方在於聯準會的態度,原本聯準會判斷通膨只是短期現象,所以在應該啟動升息時沒有動作,而現在通膨成形,需要維持一段時間的高利率環境,才能對抗通貨膨脹,但是銀行端明顯受不了高利率所帶來的流動性緊縮,跟期限錯配所帶來的虧損,需要降息但是又不能降息的窘境.所以我們認為風暴不會停歇。

[上周財經重點回顧]

  • 大立光、鴻海公布4月營收。大立光4月營收28.7億元,月減13.25%、年減8.33%,因手機需求低迷,預料5月拉貨動能也不強;鴻海4月營收4292億元,月增4.23%、年減11.77%,之前公司已釋出第2季因新舊產品轉換,營運將呈現季減、月減。
  • 載板廠第1季為營運低點,南電毛利率、營益率雙降,EPS僅3.6元,創8季以來最低,4月營收37.09億元,也呈現月減、年減,預期下半年營運才能回溫;景碩第1季獲利更只有801萬元,EPS 0.02元。另外,品牌電腦大廠宏碁首季則轉虧為盈,EPS 0.17元。
  • 非電子業部分,統一超首季EPS 2.71元年增近3成,第2季營運也看好,股價爆量大漲;成衣代工大廠聚陽第1季EPS 3.92元年增6%,第2季預期與去年持平,但受印尼齊戒月影響,4月營收20.98億元、月減24.85%;同業儒鴻首季EPS 3.01元年減54%,預期第2季營運應會優於第1季。
  • MSCI明晟半年度調整預計05/12公布,投顧提醒,市值排名居末段班的巨大、穩懋等有被剔除風險,緯創、創意則因市值跳升有機會納入成分股。
  • 本周焦點股:摩根士丹利看好散熱族群,調升個股目標價,奇鋐、雙鴻股價急拉,奇鋐單周漲幅達15%;台康生技因新藥臨床試驗數據達標的利多,本周股價大漲近20%。
  • 多檔ETF將於5月除息,配息金額陸續公布,其中,國泰永續高股息ETF預計配息0.27元,換算殖利率超過6%;兆豐臺灣藍籌30 ETF由年配改為半年配,第一階段預計配發1.5元;最令投資人失望的是富邦特選高股息ETF,僅配息0.017元。

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