文/安盛財富營運長 涂佳輝
從3月不堪擠兌而倒閉的矽谷銀行到最近的第一共和銀行，多家區域性銀行倒閉像骨牌連環倒，凸顯出這些銀行未投保存款水位高，或持有的證券帳面損失擴增的問題，最容易遭到存款擠兌潮擊倒，當前的亂象錯綜複雜，不是隨摩根大通執行長戴蒙5/1日宣稱，接管第一共和銀行後，區域銀行「這部分危機已結束」那麼簡單．然而，PacWest 處境岌岌可危卻再一次證明，流動性危機（liquidity crisis）和利率錯配（rate mismatch）問題也困擾其他的區域銀行業者，這波風暴顯然尚未止息。
所謂『流動性危機』就是，絕大多數的銀行有美國國債的未實現損失，在利率上升的期間，或多或少都有一定規模的損失，因為國債並非標準化商品，所以定價或出售並不像公開市場交易那麼簡單，通常都是梱包找大型投資銀行或是退休基金議價出售，因為不容易變現，所以無法快速提供資金擠兌。
再來『利率錯配』也是一大問題，所有的金融機構在長期殖利率曲線為正斜綠的情況下，一般都採取以短資長的最有效率策略，借短期低成本資金，貸出長期高成本債務，尋求資金效率極大化，如果殖利率曲線是正常正斜率，銀行的利潤會增加，但是在殖利率取線倒掛的情況下，反而是賠錢的生意．而且倒掛越久賠得越多。
而這兩個問題的解方在於聯準會的態度，原本聯準會判斷通膨只是短期現象，所以在應該啟動升息時沒有動作，而現在通膨成形，需要維持一段時間的高利率環境，才能對抗通貨膨脹，但是銀行端明顯受不了高利率所帶來的流動性緊縮，跟期限錯配所帶來的虧損，需要降息但是又不能降息的窘境．所以我們認為風暴不會停歇。
[上周財經重點回顧]
- 大立光、鴻海公布4月營收。大立光4月營收28.7億元，月減13.25%、年減8.33%，因手機需求低迷，預料5月拉貨動能也不強；鴻海4月營收4292億元，月增4.23%、年減11.77%，之前公司已釋出第2季因新舊產品轉換，營運將呈現季減、月減。
- 載板廠第1季為營運低點，南電毛利率、營益率雙降，EPS僅3.6元，創8季以來最低，4月營收37.09億元，也呈現月減、年減，預期下半年營運才能回溫；景碩第1季獲利更只有801萬元，EPS 0.02元。另外，品牌電腦大廠宏碁首季則轉虧為盈，EPS 0.17元。
- 非電子業部分，統一超首季EPS 2.71元年增近3成，第2季營運也看好，股價爆量大漲；成衣代工大廠聚陽第1季EPS 3.92元年增6%，第2季預期與去年持平，但受印尼齊戒月影響，4月營收20.98億元、月減24.85%；同業儒鴻首季EPS 3.01元年減54%，預期第2季營運應會優於第1季。
- MSCI明晟半年度調整預計05/12公布，投顧提醒，市值排名居末段班的巨大、穩懋等有被剔除風險，緯創、創意則因市值跳升有機會納入成分股。
- 本周焦點股：摩根士丹利看好散熱族群，調升個股目標價，奇鋐、雙鴻股價急拉，奇鋐單周漲幅達15%；台康生技因新藥臨床試驗數據達標的利多，本周股價大漲近20%。
- 多檔ETF將於5月除息，配息金額陸續公布，其中，國泰永續高股息ETF預計配息0.27元，換算殖利率超過6%；兆豐臺灣藍籌30 ETF由年配改為半年配，第一階段預計配發1.5元；最令投資人失望的是富邦特選高股息ETF，僅配息0.017元。
