〔品傳媒／綜合外電報導〕美國期中選舉將於台灣時間11月3日晚間起陸續開票，加密貨幣衍生性商品市場已提前反映選舉不確定性。根據CoinDesk台灣時間11月2日晚間的報導，比特幣11月4日到期、恰好落在選後的選擇權，隱含波動率升至約43.5%，明顯高於較遠月份約36%的水準，顯示交易者正透過選擇權為選後行情買保險，而非大舉建立新部位。
重點摘要：比特幣選擇權的波動率期限結構在選後到期日出現明顯「凸起」，賣權價格高於買權約5個百分點，避險需求偏向下檔保護。與10月底相比，選舉相關的波動率溢價已有擴大，但仍遠低於2024年總統大選前的水準。
比特幣選後到期隱含波動率衝上43.5% 遠月仍在36%附近
隱含波動率是由選擇權價格回推的市場預期波動幅度，數值越高代表交易者願意付出越多權利金來因應價格大幅變動。CoinDesk引用Velo數據指出，比特幣11月4日到期選擇權的隱含波動率約43.5%（圖表標示為42.6%），其他較遠期的合約則落在約36%，市場預期到11月下旬整條曲線將回落至36%附近；以太幣的選擇權也出現類似型態。
同一份報導指出，比特幣與以太幣期貨未平倉量在過去24小時大致持平，搭配短天期波動率走高，顯示資金主要用於買進選擇權避險，而非開立新的方向性部位。此外，賣權相對買權的溢價約5個百分點，反映市場較擔心選後出現下跌。衍生品數據商Laevitas分析認為，這類疊加在既有部位上的避險需求，通常在事件結束後迅速消退，波動率曲線的凸起可能在選舉日後趨於平坦。
選舉溢價較10月底擴大 但遠低於2024年大選
韓國加密媒體TokenPost10月29日的分析提供了對照。以美東時間10月26日清晨的快照計算，涵蓋選舉日的7～14天遠期隱含波動率為37.8%，僅比30～60天的37.7%高出0.1個百分點，比14～30天的35.0%高出2.8個百分點。該報導研究分析師Thahbib Rahman認為，2026年的選舉波動率溢價明顯小於2024年。
| 觀察時點 | 選舉期間短天期隱含波動率 | 較遠期隱含波動率 |
|---|---|---|
| 2024年10月28日（總統大選前8天） | 62.7%（7～14天遠期） | 51.9%（30～60天）、48.3%（14～30天） |
| 2026年10月26日 | 37.8%（7～14天遠期） | 37.7%（30～60天）、35.0%（14～30天） |
| 2026年11月2日 | 約43.5%（11月4日到期） | 約36%（較遠月份） |
資料來源：TokenPost（2024年與2026年10月26日數據）、CoinDesk引用Velo數據（2026年11月2日）。兩者計算期間定義不同，僅供趨勢參考。
從數據來看，距離投票日越近，短天期波動率與遠月的差距由10月下旬的約0.1個百分點擴大到約7個百分點，但絕對水準仍明顯低於2024年大選前超過60%的波動率。TokenPost也提醒，2024年是總統大選，2026年期中選舉改選眾議院全部席次與約三分之一參議院席次，兩者性質不同；隱含波動率也只反映預期波動幅度，並不代表價格方向。該報導另計算，截至10月26日，比特幣每日報酬與預測市場Kalshi上「民主黨掌控參議院」機率每日變化的平均相關係數僅約負0.02。
比特幣守在7.8萬美元 ETF資金外流仍是壓力
現貨市場方面，CoinDesk報導指出，比特幣約在7.8萬美元、以太幣約2,290美元，皆高於上週五幣安遭駭後的低點。Galaxy研究主管Alex Thorn指出，比特幣已連續第7週收在50週移動平均線之上。CoinGlass的季節性統計則顯示，排除2013年極端值後，比特幣自2013年以來11月漲幅中位數約8.8%。
不過，資金面仍有隱憂。根據CoinDesk引用SoSoValue數據，美國比特幣現貨ETF上週五單日淨流出約6.43億美元，為6月以來最大。品傳媒先前也曾整理加密ETF上週資金流向。
本週觀察：開票結果、非農就業與幣安後續
根據CoinDesk本週前瞻，美國期中選舉11月3日（美東時間）登場，選舉結果可能影響待審加密貨幣法案的前景；11月6日則將公布10月非農就業報告。幣安方面，該交易所已於11月1日重啟提領，並表示已用自有儲備補足約95%遭竊資金。B2BINPAY商務長Alex Ryzhkin向CoinDesk表示，若提領持續順利，比特幣下週有機會在7.6萬至8萬美元區間整理。有關期中選舉與加密產業的政治角力，可參考品傳媒先前報導美期中選舉前瞻。
常見問題 FAQ
什麼是比特幣選擇權的「隱含波動率」？
隱含波動率是由選擇權市場價格回推出的年化預期波動幅度。數值越高，代表市場預期價格變動越劇烈、權利金也越貴，但它不代表價格會往上或往下。
為什麼期中選舉會推高短天期波動率？
選舉結果可能改變國會席次與加密貨幣立法前景，交易者因此在選後到期的合約上買進保護。CoinDesk指出，期貨未平倉量持平而短天期波動率升高，顯示主要是避險需求而非新增部位。
選後波動率會怎麼變化？
Laevitas認為事件型避險需求通常在事件結束後快速消退，市場預期到11月下旬波動率曲線將回到約36%附近。實際走勢仍取決於開票結果與總經數據。
參考資料
- CoinDesk：Bitcoin’s ‘volatility curve’ has a midterm bump: Crypto Daily
- TokenPost：Bitcoin Options Show a 0.1-Point Short-Term Volatility Gap Ahead of 2026 Midterms
- CoinDesk：Binance hack fallout, U.S. midterms and jobs report: Crypto Week Ahead
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