商傳媒｜方承業／綜合外電報導
根據一份最新報告指出，私募股權基金（Private Equity，簡稱 PE）在美國保險業的影響力正快速擴大，然而其特有的營運模式，包括對非流動性資產的偏好以及對附屬投資、私人信用評級與海外再保險的依賴，恐對金融穩定性帶來新的挑戰。
目前，美國保險業的監管環境獨特，主要由各州獨立負責，缺乏如同銀行或資本市場般的全國性聯邦監管機構。報告顯示，2025 年美國保險業總計持有約 9.6 兆美元的現金與投資資產，其中私募股權基金在該產業的投資額在同年達到 2,240 億美元，而避險基金投資則為 1,320 億美元。
私募股權基金所擁有的保險公司，普遍將較高比例的資金配置於非流動性的私人資產，這與業界平均水平存在顯著差異。例如，這些由私募股權基金持有的保險公司，其投資組合中有 11% 至 37% 是與其母公司相關的資產，遠高於產業平均的 7%。此外，這些保險公司有 22% 至 38% 的債券投資組合依賴私人信用評級（一種非公開的信用評估方式），而全國平均水平僅為 12%。研究發現，這些私人評級往往系統性地低估信用風險，進而降低了監管所需的資本要求。
另一個值得關注的現象是，私募股權基金旗下的保險公司更頻繁地利用海外再保險安排。據統計，2024 年約有 9,280 億美元的再保險業務涉及位於百慕大的再保險公司，這些公司的監管要求與美國境內有所不同。私募股權基金所持有的保險公司日益依賴附屬投資、海外再保險及私人信貸市場，已引起美國國會和金融監管機構的關注。
由於目前美國的保險監管體系是由各州政府負責，全國保險委員會協會（National Association of Insurance Commissioners, NAIC）雖負責制定標準，但其示範法規需經由各州立法後才具法律效力。報告提及，Financial Stability Oversight Council (FSOC) 有潛力在協調跨機構應對私募股權基金與保險業之間的關聯風險上扮演更重要的角色。未來是否會設立一個新的聯邦保險監管機構，或是加強聯邦協調能力，將取決於川普（Donald Trump）政府與國會的決策。