AI最大商機在軟體而非硬體

文/美國安卓樂資本合夥人林家振教授

方舟投資女股神伍德（Cathie Wood）最近頻脫售市場首選的人工智慧AI概念股-輝達（Nvidia），她表示，AI最大商機在軟體而非硬體，且方舟估計，AI硬體每售出1美元，AI軟體就可賣出8至21美元，而目前市場仍普遍忽略軟體領域，投資人追逐的晶片與硬體類股猶如供應開發AI應用所需的鏟子和鋤頭，且已是人盡皆知，股票估值都已反應的公司。她建議直接參與AI應用公司例如本專欄介紹過的RPA(機器人流程自動化)和我們也被邀請投資的Google的企業用生成式 AI公司 Anthropic。

我們團隊不是次級市場專家，也缺乏資本市場操作的專長，不具評論方舟交易行為的專業。但對於伍德所計算的 AI的軟體商機大於硬體，倒是從我們專注對企業用軟體公司的私募市場投資，體驗不少。在科技業的價值鏈裡，我們投資的企業用AI軟體都是握有品牌、出海口、終端用戶輪廓，與行為大數據的最終平台，因掌握定價能力，所以享有70%以上的高毛利；因掌握企業客戶生態圈的網路效應，所以享有85%以上的客戶維持率與低獲客成本；因不須投入高資本支出就能跨境擴張，所以享有高成長率。從財務投資的觀點確實呼應方舟的建議。

但方舟和次級市場沒有說的，是這些 AI軟體公司在初級市場對策略性投資者，尤其是硬體公司的意義。我們已投資或正評估投資的 AI軟體公司會一路往上游供應鏈定義硬體與製程規格，及亞洲各供應商的利潤分配，近年還成了ESG普世標準的守門人，再依此篩選硬體供應。亞洲的科技公司可在爭取成為這些軟體與平台業者的製造商之前，先爭取成為他們的策略投資人和事業夥伴，擺脫將來受箝制的宿命。

伍德的方舟投資曾經在傳奇連續創業家Peter Thiel創辦的人工智慧大數據巨擘Palantir上市後，接手我們在上市前所投資的股份，並有不錯的獲利，但也僅止於財務性獲利。若要提早佈局參與Palantir生態系的共榮圈，享有對投資者本身的企業加值，還是必須在上市前就參與策略性投資才有機會。

[本文由作者林家振教授授權刊出]